중국 반도체 굴기 몰락? feat SMIC

 

연일 중국 반도체 굴기가 망했다는

자극적인 뉴스들이 넘쳐난다.

(대중들이 이런 뉴스를 좋아하나보다)

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하지만 이럴 때일수록 중국 반도체 산업이

어떻게 흘러가고 있는지

정확히 판단 하는게 중요하다고 본다.

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중국의 가장 큰 아킬레스건은 무엇일까?

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스마트폰, 웨어어블, 노트북, 서버, 전기차, 가전 등

4차산업과 관련된 디지털 기기를 정말 잘 만드는 중국이지만

이 모든 디지털 기기에 들어가는 핵심 부품인

반도체만은 스스로 만들지 못한다.

중국은 전 세계 반도체의 60% 를 소비하는

반도체를 가장 많이 소비하는 국가인데

스스로 만드는 자급율은 작년 기준 불과 15% 수준이다.

이마저도 삼성이나 하이닉스 등 외자기업의 공급을 제외한

순수 중국 기업의 생산은 6% 수준이다.

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실제로 작년 전체 글로벌 반도체 시장에서

중국 기업들의 매출 점유율은 4.4% 에 불과하다.

그것도 반도체 중에서 고부가가치인

즉 돈이 되는 비메모리 CPU, 메모리 쪽의

점유율은 불과 0.4%, 0.7%에 그친다.

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이처럼 중국의 반도체 수준은 너무나 보잘 것 없다.

뭐 반대로 생각하면 그렇기 때문에

미래의 성장이 많이 남아있다는 의미가 될 수도 있다. ㅎㅎ

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특이한 건 반도체 생산에선 너무나 부실하지만

반도체 설계, 즉 팹리스 분야에서는

전체 글로벌 점유율 18.2% 를 차지할 정도로

꽤 잘하고 있다는 것이다.

스마트폰과 같은 무선통신 분야로만 한정하면

무려 글로벌 21.7% 의 점유율을 차지하고 있다.

게다가 글로벌 팹리스 성장율은 0.9% 로 정체 중인데

중국의 팹리스 성장은 36.6%로 나홀로 성장하고 있다.

하지만 설계만 잘하면 뭐하나 ㅠㅠ

이걸 실제로 만들어줄 곳이 없는데..

이런 팹리스의 성장을 받쳐줄 파운드리 기업이 없다.

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원래 중국의 팹리스 기업들이 설계하면

대만의 TSMC 가 미세공정 생산을 맡아왔다.

대만과 중국은 반도체 관련해서 나름 친밀한 관계였다.

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하지만 결국 TSMC 는 미국의 압박 속에서

매정하게 중국에 등을 돌린다.

배신의 아이콘 TSMC ㅎㅎ

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중국으로써 사실상 대안은 SMIC 뿐이다.

글로벌 파운드리 시장에서 중국 비중이 7.7% 정도인데

이 중 대부분을 차지하고 있는게 바로 SMIC

본토 기업 중에서는 가장 가능성 높은 기업이다.

정리하자면 중국은 반도체에 대한 수요나 기반, 성장율 면에서는

세계 최고 수준이고, 팹리스 설계 조차도 잘 하고 있지만

이를 생산하는 파운드리 능력이 너무 떨어진다.

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따라서 중국 반도체 굴기의 가장 절실하고 우선적인 목표는

파운드리 기업의 미세공정 기술력을 올리는 것이고

(기술력만 있다면 일 줄 곳은 줄 서 있다)

가장 가능성 높은.. 아니 사실상 유일한 대안은 SMIC 뿐이다.

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이런 매력적인 스토리 때문에

올해 초 SMIC 투자를 고려하기도 했는데

단기간의 주가 상승이나 재무제표로만 보면

도저히 투자가 힘들 것 같아 패스 했었다.

(하지만 그 후 주가는 대 폭등!! ㅎㅎ)

그러다 트럼프형이 SMIC 를 제제하자

폭등하던 주가는 다시 이렇게 조정 받았다.

아직도 고점 대비하면 반토막 수준이다.

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위기는 기회라고 했던가?

아무리 생각해도 중국이

SMIC 를 그냥 포기할리는 없을 것 같다.

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반도체는 더 작게 만들수록 유리하다.

더 빠르고 전력소모도 적어진다.

그래서 미세공정 기술이 사실상 파운드리의 핵심이다.

비메모리 반도체의 미세공정 기술은

낸드와 D램보다도 훨씬 더 어렵다.

엄청나게 많은 돈과 설비투자가 필요하다.

그렇게 돈과 시간을 퍼부어도 성공하지 못할 수도 있다.

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그래서 SMIC 가 TSMC 나 삼성을 따라가지 못할거라

우려하는 사람들이 많은 것이다.

하지만 나는 오히려 이런 높은 진입장벽이 SMIC 의 투자매력 같다.

파운드리 생산기업이 SMIC 만 있는게 아니다.

SMIC 의 경쟁자로 글로벌 파운드리라는 기업이 있다.

(원래 AMD 와 같은 회사였으나 파운드리만 분사했다)

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미세공정이 워낙에 진입장벽이 높다 보니

글로벌 파운드리는 아예 7나노 개발을 포기했다.

기술적으로도 어려운데 막대한 자금도 필요하고

실패할 리스크도 크다보니 자본 대비 효율성이 떨어지는 것이다.

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정상적인 기업이라면 이게 합리적인 판단인데

SMIC 와 중국은 다르다.

절대로 미세공정을 포기할 수 없는 절박한 상황인 것이다.

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돈이 얼마가 들어가고, 시간이 얼마나 걸리든

생산이나 자본의 효율성이 나오든 안 나오든

무조건 될 때까지 GO!! 할 확율이 지금으로써 매우 높아 보인다.

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미세공정의 진입장벽이 높다는 것 자체가 SMIC 에게는 투자매력이다.

이렇게 무식한 투자와 개발을 진행할 수 있는 곳이 어디 있는가?

중국과 SMIC 밖에 없다.

실제로 이 미친 CAPEX 투자를 보시라.

작년 대비 거의 3배 수준으로 투자를 늘리고 있다.

다만 미국의 제제 이후로 투자 목표치는 조금 낮추었다.

(3분기까지 CAPEX 누적 투자금액 6.2조)

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TSMC 의 CAPEX 투자 예상액 155억 달러(17.5조)와

비교하면 그렇게 크게 느껴지지 않을 수도 있지만

TSMC 와 SMIC 의 매출 차이는 10배 이상이므로

ㅎㅎ SMIC 의 체력 대비 어마무시한 CAPEX 투자임을 알 수 있다.

(분명 중국 정부의 힘이 작용했을 것이다)

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R&D 투자액도 작년 기준 매출의 무려 20%가 넘는다.

반면 TSMC 는 매출의 8% 수준이다.

전 세계 R&D 투자 1, 2위를 다투는 구글과 아마존도

각각 매출의 16%, 12% 수준이니

SMIC 가 얼마나 미래에 올인하고 있는지 알 수 있다.

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그리고 지금 삼성과 TSMC 가 싸우고 있는

7나노니 5나노니 심지어 3나노니

이런 극한의 미세공정까지 가지 않더라도

14나노, 28나노 그 밑의 하위 공정에서도 먹거리는 충분히 있다.

모든 반도체에 그런 초 미세공정 기술이 필요한 건 아니다.

실제로 SMIC의 가장 선진화된 기술인 14나노, 28나노의

매출비중은 아직 개미 똥 수준이다. 대부분 그 하위 기술.

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즉 SMIC 의 7나노 공정 개발이 늦어지거나

혹은 미국의 제제로 인해 지연 되더라도

당장 SMIC 가 망하는 건 아니다.

계속 꾸준한 매출과 이익을 올릴 수 있다는 것이다.

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실제로 이번 3분기 매출은 전년 동기대비 32.6% 성장했다.

순이익은 더 대박인게 200% 이상 성장했다.

물론 화웨이의 긴급 발주라는 일회성 이벤트 때문도 있겠지만

그만큼 꼭 미세공정이 아니라도 먹거리는 있다는 것.

중국 증권사의 SMIC 실적 전망 예측인데

이번 7월에서 3개월만에 엄청나게 전망치를 올렸다.

올해 순이익 20% 성장, 내년 47% 성장, 내후년 37% 성장.

미래에셋의 추정치는 굉장히 보수적이지만

그래도 연평균 16% 가까이 매출 성장 예상이다.

결국 성장하는 기업의 주가는 오르게 되어있다.

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행여나 그 사이에 미국과의 제제가 조금 완화되거나

네델란드의 ASML이 미국을 무시하고 ㅎㅎ

EUV 장비를 SMIC 에 공급하는 호재가 생기거나

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혹은 정말 중국이 불굴의 의지로 자신들만의 기술력과 장비만으로

7나노 5나노 등 미세공정 양산에 성공한다면 더 좋겠지만

여기는 뭐 신의 영역이니 누구도 알 수 없다.

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파운드리쪽은 앞으로 4차산업 혁명과 함께

가장 유망한 산업 중 하나일 것이다.

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특히 중국은 반도체가 엄청나게 많이 들어가는

스마트폰, PC, 웨어러블, 5G통신, 전기차, 자율주행, 서버 등

수요와 성장성 면에서는 전 세계에서 가장 기대되는 곳이다.

특히 클라우드 컴퓨팅 시장에서

알리바바와 화웨이, 텐센트, 바이두 등 서버 증설 투자 규모가

갈수록 커지고 있다. 엄청난 반도체가 필요하다!

지금 니오와 샤오펑 등 중국 전기차 기업들의 주가상승이 무서울 정도인데

앞으로 이 전기차에도 반도체가 엄청나게 들어갈 것이다.

자율주행 시대가 오면 말할것도 없다.

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SMIC가 그 수요에 얼마나 부응할 수 있을지는 모르겠지만

중국 정부와 중국 로컬 기업들의 전폭적인 지원과 함께

계속 성장할 것임은 분명해 보인다.

10년 20년 뒤 중국의 반도체 수요와 기반이 세계 1위가 되었을 때

오히려 TSMC 는 배신의 아이콘으로 찍혀서 ㅎㅎ

중국 본토에서 수주 받기가 힘들지도 모르겠다.

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그리고 아주 장기적으로 보면

테슬라, 엔비디아, AMD, 아마존, 구글, MS 등

미국의 반도체나 빅테크 기업들 입장에서도

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SMIC 를 그냥 죽이는 것 보다는

차라리 더 키워서 TSMC 나 삼성과 파운드리 시장에서

경쟁 시키는 게 더 이득이다.

TSMC 혼자만 파운드리 시장에서 돈을 쓸어 담는것 보다는

대만, 한국, 중국 기업 셋을 피 터지게 경쟁시켜 싸우게 하고

자기들은 뒤에서 노래 부르며

훨씬 싸게 반도체 생산을 맡길 수 있다면 어부지리 아닌가?

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물론 미국 입장에서는 중국 기업이 아닌

다른 파운드리 기업이 그렇게 되길 바라겠지만

(글로벌 파운드리와 같은 ㅎㅎ)

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사실상 7나노 이상을 기대할 수 있는 기업은

앞에도 말했다시피 SMIC 외에는 대안이 없다.

자본의 효율성 따위는 단호히 무시해버리는

무지막지한 투자와 시간을 견딜 수 있는 기업이 어디 있는가?

화웨이는 미국의 안보에 진짜로 위협이 될 가능성이 아예 없진 않았다.

하지만 SMIC 는 길게 보면 미국 기업들의 이익에

오히려 도움이 될 수도 있는 것이다.

그래서 화웨이의 제제와는 조금 다른 결과가 나올 수도 있을것 같다.

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물론 미래는 아무도 알 수 없다. ㅎㅎ

이번에 SMIC 추가 투자를 배팅하긴 했지만

그래도 내 투자의 우선순위는 ㅎㅎ

역시 플랫폼, 클라우드, 빅테크 기업들이다.

그 다음이 TSMC와 엔비디아가 포함된 SMH 반도체 ETF.

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SMIC 는 일종의 모험성 투자다.

비중이 크진 않다.

하지만 조금씩 꾸준히 매수를 늘려갈 예정이다.

최소 투자기간은 10년. ㅎㅎ

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SMIC 가 상장할 때 싱가포르 투자청이나

아부다비투자청, 중국 국영 반도체기금 등이

투자에 참여했는데 ㅎㅎ

이들이 이 모든 상황을 모르고 투자했을까?

중국의 아킬레스건과 절실함에 투자하자!

시장의 공포에 투자하자!

중국의 반도체 굴기가 망했다는 기사가

자꾸 나오는 지금이야말로 ㅎㅎ 투자의 적기 일지도 모른다.

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그리고 SMIC 투자는 특히나 욕하는 분들이 많은데

우리 자랑스러운 삼성전자의 경쟁자 기업에 왜 투자 하냐고?

누누이 말하지만 투자와 애국은 별개다.

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그리고 삼성과 SMIC 는 엄밀히 말해 경쟁자도 아니다. ㅎㅎ

뭐, 미래에는 모르겠지만..

각자의 분야에서 둘 다 잘 해내라고 믿는다.

삼성전자와 SMIC 둘 다 파이팅! 加油！

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<요약>

1. 반도체 수요, 기반, 성장면에서 세계 1위 중국

2.파운드리 기술력 떨어짐. TSMC 배신으로 대안은 SMIC 뿐

3.미세공정 진입장벽 자체가 투자매력.

(이렇게 무식한 투자를 할 수있는 기업이 없다)

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4.미세공정 실패해도 먹거리는 충분하다

5.화웨이와 달리 미국 기업들에게 이익이 되기 때문에

장기적으로는 제제가 풀어질 가능성도 있다.

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